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中國涂料報 2014年11月27日星期四

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央行降息：涂料業挑戰與機遇并存

中國涂料(2014年11月27日星期四 D01版要聞)

11 月21 日晚，中國央行宣布非對稱降息。這是繼2012年７月后，兩年多來央行首次降息。在當前經濟下行壓力加大、政府救市措施不斷的敏感期，央行的舉動無疑牽動著各行各業的神經。對于涂料企業的決策者來說，如何看待利率的下調？將帶來哪些影響？又該如何應對這一變化？都是繞不開的問題。

降息緩解企業“融資貴”

央行此次采取的是非對稱方式調整貸款和存款基準利率。自11 月22 日起將一年期貸款基準利率下調0.4 個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25 個百分點至2.75%，同時將存款利率浮動區間的上限由原來的 1.1 倍調整為1.2 倍。其中，貸款基準利率下調0.4 個百分點，是自2008 年 11 月27 日(下調1.08 個百分點)以來最大的一次降幅。

“此次利率調整的重點就是要發揮基準利率的引導作用，有針對性地引導市場利率和社會融資成本下行，促進實際利率逐步回歸合理水平，緩解企業融資成本高這一突出問題，為經濟持續健康發展提供中性適度的貨幣金融環境。”央行有關負責人如是說。

當前中國經濟運行總體穩定，但下行壓力較大，企業經營比較困難。特別是“融資難”、“融資貴”問題非常突出，成為中國實體經濟發展和轉型升級的一大羈絆。雖然今年以來國務院推出一系列措施以來，有關方面做了大量工作，“融資難、融資貴”在一些地區和領域呈現緩解趨勢，但仍然是突出問題。與社會期待尤其是中小企業的期待相比，依舊存在著不小的差距。

對于涂料企業尤其是民族涂料企業來說，在向技術密集型發展的過程中，“融資難”、“融資貴”成為制約以技術為特長的民族涂企發展的桎梏。從去年涂料企業IPO 出現曙光，嘉寶莉、美涂士、展辰涂料爭奪“民營涂料第一股”，到今年2 月14 日三棵樹成IPO 排隊唯一涂料企業，到5 月4 日證監會發文“終止審查”，民營涂料企業上市之路再次遇阻。但仍有企業依然奮力涌向新三板。這充分顯示了涂料企業對資金的渴求。

此次央行的非對稱降息，相對于通過別的方法去降低企業融資成本的方式，顯然是事半功倍。中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍指出，“為緩解融資難融資貴國家已經采取了很多措施，包括定向降準，但降息其實是最直接的，能夠直接降低企業融資成本。特別是現在物價漲幅較低，為降息提供了充分的空間。”毫無疑問，廣大涂料企業將分享到央行帶來的降息紅利。

或將提振市場需求

除了直接帶給涂料企業融資成本下降之外，降息帶來的正面效應還包括：通過降低整個社會的融資成本，從而達到提振實體經濟的目的，由此間接地提振涂料行業的市場需求，從而為涂料企業創造更大的發展空間。

“此次非對稱降息，實際上在收窄銀行利差，可以理解為是引導銀行將部分利潤讓渡給企業。”北京金融衍生品研究院首席研究員趙慶明認為，目前銀行的盈利水平大大高于大多數實體企業，為了中國經濟的長遠發展，必須將銀行業部分利潤讓渡給實體經濟。他認為，降息的傳導作用很快，實體經濟會很快地享受到降息的紅利。

比如，降息對于和涂料企業關聯度很高的建筑和房地產行業，應該會帶來一定程度的刺激作用。銀河證券報告認為，降息將進一步促進成交量、短期將明顯利好地產。其給出的理由是：降息會從心理上給與購房需求積極的暗示，在行為上也會促使購房利率下降、購房成本降低，兩方面直接利好樓市成交。1998 年以來我國共有兩輪明顯的降息周期，降息對樓市的提振表現是非常明顯的。平安證券也認為，隨著降息周期的開啟，將降低購房者置業成本，打開按揭利率對需求的壓抑，進一步扭轉市場預期，加速行業的見底回升。

盡管房地產行業的資深人士認為降息對樓市的刺激效果有限（比如中國房地產業協會名譽副會長朱中一就認為，利率調整更多的是從降低中小企業融資成本等方面考慮，并非直接利好房地產市場；中國房地產研究會副會長胡志剛認為，降息對房地產市場的提振作用不會很明顯），但是，降息周期的開啟，為樓市的回暖打開了想象的空間。涂料企業究竟能從降息中分得多少的紅利，還得需要時間去進一步的驗證。

轉型升級步伐不能緩

對于本次降息是否能夠達到預期的目標，有專家也指出，還需要進一步的觀察。高盛亞洲公司董事總經理、資深中國經濟分析師崔歷認為，低利率未必是“拯救”中小企業的良藥，反而容易催生依靠低利息生存的“僵尸企業”，扭曲要素價格，擠占中小企業生存空間，讓經濟轉型更加吃力。

崔歷以日本為例，認為出現“失落的20 年”很大程度是因為當時的低利率環境為“僵尸企業”提供了生存土壤，這些企業占據金融資源，無序擴大產能，壓低產品價格，令中小創新企業無法成長，從而影響了日本經濟的增長效率。他警告說，這證明長期低利率的寬松貨幣政策其實并不能支持中國企業發展或創新，若過度注重經濟增長而采取寬松政策的話，可能適得其反。

那么，對于正處于轉型升級關鍵期的廣大涂料企業而言，還需要謹慎地去看待降息帶來的正面促進作用，尤其是在市場回暖的時候不能忘記了轉型升級的重要性，更不能中止和放緩正在進行的轉型升級戰略。

從前車之鑒來看，2008 年的金融危機發生后，在4 萬億的救市投資的刺激之下，很多企業中止了轉型升級的戰略，由此帶來的結果是產能過剩加劇，鋼鐵、水泥等很多產業的企業不僅錯過了轉型升級的機遇，而且在近幾年經濟下行壓力加大的時候，在艱難地進行著去庫存的動作。

必須保持清醒的是，對于那些沒有核心競爭力的涂料企業來說，除非掌舵者想找機會出清庫存、轉行做其他的產業，否則在企業戰略決策上，千萬不要隨意地改變調結構和優化產業升級的既定戰略。因為，不管央行降息與否，涂料行業依然面臨著重重的挑戰：首先，行業進入“新常態”，增速和利潤可能進一步放緩；其二，環保壓力加大，在技術和創新能力、品牌等方面依然與國外企業有不小的差距，并且大多數涂料企業規模小、工藝落后。

因此，在這種情況之下，唯有那些 “耐得住寂寞，經得起誘惑”，一心一意加快環保轉型，打造核心競爭力，搶占高端市場的企業，方能在未來新一輪的激烈競爭中搶占先機、贏得發展的主動權。（岳嵐馨）

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